2022
Курс рубля: ЦБ РФ с высокой вероятностью поднимет ставку
Кажется, шансы того, что Центробанк России в предстоящую пятницу повысит ключевую ставку до 9,5%, приближаются к 100%. Более мягкие ожидания повышения ставки на 50 пунктов до 9% были перечеркнуты повышенной волатильностью рубля в прошлом месяце. По прогнозам минэкономразвития, инфляция по итогам года превысит 5% против более ранних ожиданий вблизи 4%. Если до этого ЦБ был убежден в возвращении инфляции к цели в 2022, то теперь подавлять инфляцию нужно дольше и активней, что транслируется в более высокую ключевую ставку.
Вполне возможно, что ставка будет доведена РґРѕ 10% РІ марте, чтобы надежней закрепить жесткий режим монетарной политики. Также нужно понимать, что высокая ставка повышает привлекательность рубля. Сейчас РЅР° стороне СЂРѕСЃСЃРёР№СЃРєРѕР№ валюты также пауза РІ валютных интервенциях. РќРѕ ЦБ РЅРµ может вечно отдавать СЃРІРѕРё деньги минфину Рё РЅРµ забирать валюту СЃ рынка. Рто означает, что скорее раньше, чем позже ЦБРвернется РЅР° рынок для РїРѕРєСѓРїРєРё валюты. Чтобы это РЅРµ вызвало РЅРѕРІСѓСЋ волну ослабления рубля ставка должна быть выше РЅРѕСЂРјС‹.
Причем ставки по кредитам и депозитам также будут расти. Вероятно, этот процесс растянуться на все первое полугодие, так как банки с определенным лагом следуют за ЦБ.
Надо сказать, что повышение ставок благоприятно для банков, так как возвращает им повышенную процентную маржу и разворачивает поток инвесторов с продуктов фондовых рынков к более маржинальным для банков депозитам и кредитам. Для большинства бизнеса, в особенности розницы, активно фондируемой банками, повышение ставок – это негатив. Жесткая монетарная политика будет сдерживать экономический рост. Но, если при этом мы получим стабильный рубль, общий эффект может быть как нейтральным так и позитивным, так как вырастет уверенность бизнеса благодаря предсказуемости перспектив.
Стоит иметь ввиду, что внешние условия, на которые Банк России вынужден реагировать, довольно непредсказуемы. ЦБРможет переключиться в режим смягчения политики после продолжительного (около 2 кварталов) устойчивого падения инфляционных ожиданий и возвращения инфляции к таргету.
Если рубль избежит геополитических шоков, то инфляция уже в ближайшие кварталы станет на путь замедления. При оптимистичном сценарии, уже до конца года она все еще может вернуться на 4%. � тогда, уже с 2023 ЦБРможет переключиться в режим снижения ставки. Мы видели год смягчения политики, за которым последовал год повышения ставок с марта 2021. Ожидаем, что с марта 2022 по март 2023 может быть ставка вблизи 9.5-10% и далее будет смягчение.
_______________
Александр Купцикевич,
Ведущий аналитик,
FxPro
Источник: